富腾优配供应收缩预期短期内难被证伪焦炭高位整理价格易涨难跌

　　7月下旬以来，焦炭期价维持高位震荡格局。一方面，“反内卷”政策背景下，煤矿市场产能结构优化，双焦中长期基本面预期改善；另一方面，中美关税豁免延期90天，缓解了出口压力，叠加国内宏观政策托底，市场风险偏好持续回升。但粗钢限产预期对原料需求构成潜在压力。另外，值得注意的是，尽管政策面提振了市场信心，但随着焦炭期货价格持续走强富腾优配，多空分歧有所加剧，后期需关注实际供需数据对政策效果的验证。综合来看，焦炭期货将延续高位震荡运行，考虑到供应收缩预期短期内难被证伪，价格将易涨难跌。

　　现货第六轮涨价落地

　　8月14日，焦炭第六轮涨价全面落地，日照港准一级湿熄焦平仓价1520元/吨，出库价1460元/吨。本轮涨价落地后富腾优配，焦企经营压力缓解，除内蒙古、陕西等局部地区仍有一定亏损外，国内多数焦企利润好转。据钢联统计，8月15日当周，30家样本独立焦化厂吨焦盈利20元/吨，周环比提升36元/吨。后续焦炭现货市场仍需关注焦煤成本支撑以及下游钢厂的利润水平。钢联数据显示，上周国内炼焦煤线上流拍率小幅增加至23.3%，显示市场观望情绪渐浓。下游方面，最新一期钢厂盈利率为65.8%，周环比下降2.6个百分点。大部分钢厂仍处于盈利状态，铁水日产量维持在240万吨上方，焦炭需求仍有支撑。叠加近三周钢厂焦炭可用天数持续下降，下游补库需求良好，部分区域钢厂有催货情况，预计近期焦炭现货市场仍将偏强运行。

　　库存持续去化

　　近期国内焦炭供应呈现边际增长态势，但在环保政策约束下，产量增速相对温和。需求方面，尽管处于传统施工淡季，但下游钢厂铁水产量仍保持较强韧性。具体数据显示，截至8月15日当周，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.1万吨，环比微增0.2万吨；247家钢厂铁水日均产量为240.66万吨，环比增加0.34万吨；统计口径内焦炭总库存降至887.42万吨，周环比减少19.74万吨，焦企、港口、钢厂等环节库存均呈去化趋势。整体来看，现阶段焦炭供需两端基本持稳运行，产业链库存持续去化富腾优配，基本面表现尚可，叠加宏观面乐观预期驱动，焦炭期货将持续高位整理。

　　政策面乐观

　　当前虽然煤矿超产检查对供应的实际影响有限，但政策导向已显著改善市场预期。作为贯穿行业的中长期主线，“反内卷”政策将通过抑制无序竞争、提升供给质量，持续为焦炭价格提供支撑。

　　整体来看，一方面，焦炭供应小幅增加，需求高位企稳，产业链库存持续去化，基本面表现良好；另一方面，行业政策和宏观氛围均偏乐观，驱动焦炭期货高位运行。

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